玩转金融之衍生品投机-第107部分

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但和金融衍生品比起来。那就是小巫见大巫了。

何塞？阿隆索和尤诺斯等社团成员组成的操盘团队，当初投资50亿美元，做多金属期货、原油期货的交易，在张进的一声令下后，陆续平仓出场。占用保证金10亿美元的各种头寸，经过多次平仓、换月之后，如今给张进带来了巨大的收益。

因为原油和各种金属的价格飞涨。

原油价格从建仓时的27美元。涨至目前的60美元，总收益32亿美元；

铜价从1500美元一路上涨，最高时被逼至8800美元，此时已经回落至6500美元左右，即使如此，也涨幅巨大，lme铜期货收益62亿美元，ex铜期货收益超过5亿美元；铝价从1320美元涨至2750上下，收益35亿美元；锌价从1900美元涨至3500美元左右，收益20亿美元；铅价从430美元涨至1700美元附近。收益6亿美元；锡价从4200美元涨至12000美元上下，收益将近1亿美元；镍价从6500美元涨至40000附近，收益30亿美元……

黄金从320美元每盎司涨至650美元每盎司，收益6。6亿多美元；白银从440美分每盎司涨至1350美分每盎司，收益4。5亿美元；铂金从560美元每盎司涨至1200美元每盎司。收益3000万美元；唯独钯金几乎没有上涨，只是从320美元每盎司，微涨至340美元每盎司，收益忽略不计……

几乎所有交易品种都翻了至少一倍！特别是铜价，翻了5倍，单单lme铜这一交易品种，就带来了60多亿美元的收益。更厉害的是镍价，翻了6倍多，区区15000手多头仓位，却带来了超过30亿美元的收益。再加上其他的各项收益，张进旗下的操盘团队共取得了202亿美元的盈利。

原油、贵金属、贱金属的仓位，在2007年初就处理完毕。随着平仓完成，张进顺带的让旗下操盘团队放假休息，并将12亿美元奖金拨给了他们，使得他们几乎每个人都成了亿万富翁。

但是，最大的收益不在这里，而是在外汇市场。

欧元/美元已经涨至1。35左右，和张进入市时的0。8867相比，升值超过50％；

英镑/美元已经涨至1。97左右，和张进入市时的1。4433相比，升值36。49％；

美元/瑞郎已经跌至1。22左右，和张进入市时候的1。7左右相比，已经升值将近40％；

美元/加元已经跌至1。18左右，和张进入市时候的1。5925相比，已经升值将近35％；

澳元/美元已经涨至0。79左右，和张进入市时的0。5155相比，已经升值超过50％；

唯独美元/日元是个奇葩，虽然已经跌至121日元兑换1美元，升值约10％，但它还有着巨大的升值空间。

张进一声令下，让朴永洲停止看跌美元的远期外汇和外汇掉期交易，并逐步做好结算工作。相信，随着美元的进一步贬值，收益还会进一步增多。

除了各种金融衍生品，投资的股票之外，一些投资的公司也要趁着股市正在高位时上市。张进将旗下的暴雪、雪乐山、六木财经等外围企业都上市了。这些企业他没有时间管理，上市，让市场监督，是个不错的选择。再则，上市能圈钱，张进能套现的股票进一步增加了上百亿美元。不仅如此，他还打算让加拿大钾肥重新上市，通过公开市场的估值，在未来进一步完成更大的交易。

　　　

　第二百六十八章：CDO与CDS

ps：感谢@myname0022的长期打赏，感谢@悔之晚矣、@小石子的、@轩轩小子的月票支持！！！

张进打算长期留在手中的股票，包含苹果、亚马逊、ebay、高通、Armh和nvdA等优质股票。/　　/另外，合并后的必和必拓与力拓，取名BBt，虽然其市值达到了3000多亿美元的高点，但张进还是打算长期持有其股票。

至于已经到手的黄金、原油现货，还得继续留在手里，以防在作空时被逼仓。

……

抛售股票的工作，交给袁智超在做。

对中移动和中石油的抛售，让华尔街形成了一股作空中国概念股的风潮。这种风潮还将其他中概股“误伤”，甚至反过来影响A股市场，这是没有想到的意外结果了。但事情已经如此了，也就随他去了。

对雪佛龙股票的抛售，抑制了其股价跟随油价的上涨，甚至一度传出雪佛龙公司有什么问题的调查。因为其股票按照油价来估算，估值有些过低。当调查机构宣布没有查出问题之后，雪佛龙股票终于井喷了，张进趁此机会逐步大批量出手所持股份，很快就将全部股票套现。

随着中移动和中石油的抛售，以及雪佛龙股票的套现，张进这方开始逐步回笼股市上的资金。

这些工作算是简单的，伊坎？布斯基还做着更复杂的工作，那就是将加拿大钾肥、暴雪、雪乐山、六木财经等公司上市。

暴雪不用说了，在其不用被时刻抽血的情况下，发展的更好了，盈利更加丰厚了。它的上市。和雪乐山、六木财经等公司的上市，都算得上是一个较好的归宿。

至于加拿大钾肥的重新上市，那就更复杂了。这家公司在华尔街的估值是150亿美元，就算是打点折，125亿美元是跑不掉的。但随着油价上涨。美元贬值，全球粮食价格跟着上涨的情况下，作为粮食作物必须的肥料之一，钾肥价格必涨无疑。加拿大钾肥公司的价值还有进一步升值的空间。运作其上市，审核需要时间，上市时正好是其价值大幅飚升的时候。

……

股票在抛售。外汇市场也在结算。

随着远期外汇和外汇掉期交易的逐步结算，张进的资金在逐步增多。2007年过半，虽然2008年还没有到来，但有些工作却是要提前了。

张进喊来了朴永洲，“朴总，从现在开始。再去寻找远期外汇和外汇掉期交易的对手，我们要做多美元了！”

朴永洲微微诧异的问道：“做多美元？老板，现在美元可是处于长期贬值阶段！”

“这个我当然知道！不光是美元，任何货币都在加速贬值，都在盘剥世界人民的财富。但是，你能不用吗？”张进反问道，又说道：“现在。相对来说，美元贬值过快，势必会有一个调整的过程，这就是机会！”

“调整的机会……”朴永洲有些听不明白，张进说的太笼统了。

“你在疑惑机会从哪里来，对吗？看到美国疯狂发放贷款的银行了吗？看到那些街上鼓动人们买房的人吗？看到那些塞给你信用卡的推销员了吗？”

“几乎所有银行都在疯狂发放贷款，哪怕是看着明显还不起的人！”朴永洲点点头。

见到朴永洲点头，张进这才说道：“那些还不起贷款的人很多，只需要一个小小的经济波动，就会造成很多人还不起贷款。从而引起更多规模的经济波动，如此恶性循环下去，大规模的经济危机是有可能爆发的。”

朴永洲自己补充道：“美国人已经将这些贷款等相关资产打包，包装一番之后，摇身一变。成为了债券！”

“是的，这些次级债，说白了，就是发放贷款的机构将贷款发放出去，未来的利息收入扣除管理成本等费用之后，剩下的少量部分就是收益。这种可能有收益的东西被包装之后就成了债券，再销售给大众投资者，这就相当于将还不起贷款的风险转嫁到了这些投资者的头上。一旦出现大量违约的情况，这些债券的价值会下跌，投资者损失惨重，这又会反过来影响经济状况。”

朴永洲点点头，“嗯！本来投资银行或者银行机构只要将债券销售出去，就相当于将风险转移了。但现在这种债券太多，还被做成了衍生品的衍生品，这就让这些银行机构不得不持有大量债券了，它们也跟着承担了风险。同时，他们还面对着大量债券的偿付和被赎回等更加严重的情况！”

“这次叫你来，也有这事！除了要做远期外汇和外汇掉期交易之外，还要逐步作空这些次级债的金融衍生品。”

“cdo？”担保债务凭证（collateralized_debt_obligation，cdo）是债务债券抵押产品。它把所有的抵押打包在一起，并且进行重新的包装，再以产品的形式推放到市场。凡具有现金流量的资产，都可以作为证券化的标的。通常创始银行将拥有现金流量的资产汇集群组，然后作资产包装及分割，转给特殊目的公司（spv），以私募或公开发行方式卖出固定收益证券或受益凭证。它使得其他一些原来不能进入证券市场的产品经过重新包装之后、证券化之后，把能按揭支持的贷款产品推放到市场。这样做的目的是能带来很大的现金流和流动性，但是风险管理将变得非常复杂和困难。

“嗯！”张进点点头，说道：“目前，次级债券衍生合约的市场规模，被放大至近400万亿美元，相当于全球gdp的7倍之高。一旦次级抵押贷款违约率上升，风险就会成倍放大，并带来灾难性后果，那将是一个再多资金都填不满的无底洞。”

“好的老板，我知道了！”朴永洲点点头，表示明白。

张进又补充道：“还有两个要做！一个是cds！”

“cds？”朴永洲当然也知道cds是什么。

信用违约互换（credit_default_swap，cds）是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用（称为信用违约互换点差），而一旦出现债券主体无法偿付的信用类事件，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。这实际上有点像是期权，但与期权不同的是，cds是在合约期内多次结算的。

“是的，cds！”张进重复一遍，顿了顿，看看朴永洲之后，又说道：“另外，我们以前做外汇交易的经验也别忘了！”

“老板是指的……”

　　　

　第二百六十九章：准备各种交易

朴永洲猜测道：“累计期权？”

“你猜的不错，正是累计期权！”张进点点头，进一步说道：“欧元、英镑、日元、瑞郎、加元、澳元等货币的累计期权都是可以做的！”

“累计期权交易的话，那就必须把握好交易的时间！”朴永洲对累计期权并不陌生，此时建议道：“入场不能过早也不能过晚，最好在反转时间的前三个月至六个月，与相关机构签订协议！”

“这次我们要吸取上次的教训，和约里面要加上一些法律确认条款，避免某些机构输了，却赖账的可能！决不能让他们还有打官司的余地！”

“我会小心的！”朴永洲有些脸色不好看，当初的官司可是他负责的，这次他想着，一定要这些机构好看。//　

“这样吧，你先去买进1000亿美元交易额的cds，并同时作空1000亿美元交易规模的cdo，这两项交易的实际动用现金可能不足100亿美元，你驾驭起来应该不成问题！至于外汇交易……”张进说到这里，故意顿了顿。

老板似乎不放心？朴永洲立马拍着胸脯，保证道：“老板放心，我会将事情做好的！”

张进看了看朴永洲一眼，说道：“外汇交易还需要时间，你现在可以先找好交易对手。在谈判的时候，尽量将和约期限拉长。如果交易对手现在就想签订协议，那么，最好是签订一到两年期限的。”

“远期外汇、外汇掉期、外汇累计期权，三种交易一起进行吗？”

“当然！”张进点头赞同，顿了顿。他又不放心的叮嘱道：“记住，协议的截止日期至少要在2008年10月31日之后！但也不能超过2009年3月31日！另外，还要再加上可转移条款，让一些风险承担到极限的对手，拥有将亏损的头寸转移出去的机会。避免极端情况！”

张进已经说的很具体了，虽然朴永洲不明白他的老板从哪里得来的信息，但这不妨碍他的操作，“我明白了，老板！”

看到朴永洲明白了，张进满意的笑了笑。说道：“嗯，你去忙吧！”

朴永洲走后，张进又思考了一番。最后喃喃自语道：“外汇交易要谨慎啊！美元长期贬值的趋势没变，变的只是发生全球经济危机，各种跨国公司、各种投资人急于兑换美元回国救急，美元只是出现了一个短暂的升值期而已。自己的这批外汇交易做下去。如果有人看到盈利眼红了，到时候正好将外汇头寸转手出去。不然，就不得不做美元贬值的远期外汇和外汇掉期交易来对冲风险了！”

……

张进思考了个大概，放下这些。拿起保密电话，打给了何塞？阿隆索：“何塞，大家的假期还愉快吗？现在玩到哪里了？”

“老板，太棒了！没想到日本女人的服务这么好！”电话那头传来淫荡的笑声。

“呵呵！”张进心说。那是当然了，人家可是盛产爱情动作片的国度啊。嘴上却说道：“好了，订好所有成员明天回程的机票，尽快赶回来！”

“ok，老板！”何塞？阿隆索等人现在已经习惯于称呼张进为老板了。

……

“老板，叫我们回来，是又有任务了吗？”匆匆赶回的何塞？阿隆索还没有卸下疲惫，就迫不及待的替操盘团队的其他人发问。

“当然！”张进笑了笑，“现在又有机会了！”

“还是做多吗？是做哪个品种！”何塞？阿隆索追问。

“还是做多！不过，这个做多可不是普通意义上的做多。而是越做多。别的东西，比如美国经济就会越糟糕！”

此时，尤诺斯插言，猜测道：“是不是美国国债期货！”

“不错！”张进点点头，说道：“看到次级债的规模了吗？”

尤诺斯等人虽然在度假。但他们还是在关心美国经济的。众人点点头，张进又继续说道：“现在几乎要到了失控的时候了！”

“是的，我们也看到了汇丰控股增加次级房屋信贷准备金额至70亿美元，和美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司申请破产保护的消息！”尤诺斯说的消息，是已经公开的消息。次贷危机已经显现苗头了。

“这只是冰山一角，随着房地产市场的不景气持续，还会有更多消息暴露出来的！那时候，引发全球金融危机也是可能的！”张进说到这里，顿了顿，再说道：“这次让你们回来，就是为了提早进入市场，抢占先机！”

“可老板，如果危机爆发，我们为什么不作空次级债的期货，却做多美国国债期货？”何塞？阿隆索不解的问道，众人的眼里也充满期待。

“债券市场，我已经让人介入了！那个是场外交易市场，里面的规则你们现在可能还不太熟悉！你们现在比较适合场内的期货交易，其他交易，以后会逐步拓展到的！”张进解释一句，赶紧转移话题道：“这次，我们不仅做多美国国债期货，还要做多欧洲美元期货！在未来，还得作空成交量较大的小标普和小纳指期货！”

其实，张进还有半句话没说，那就是其他需要交割的期货品种，以及成交量相对较少的现金结算期货品种，都交给张晓那边交易了。她那边可是有舒欣辅助的，操盘团队的熟练程度，更是尤诺斯的人不能比的。

“小标普期货？”“欧洲美元期货？”“小纳指？”“太棒了……”众人一阵兴奋。

小标普期货每天的成交量早早就突破了200万手；欧洲美元期货也不甘示弱，现在有将近200万手的日均成交量；即使是小纳指，有小张证券这么多年的做市，如今也有100万手每天的成交量了。这三大交易品种，以小标普容纳的资金最多，欧洲美元和小纳指旗鼓相当。

尤诺斯等人原以为张进要拿回大部份资金，只是少部分参与的，但现在看这样式，似乎打算将上次的盈利全部投入进去。这么大规模的交易，能不让他们兴奋吗？他们当初交易最大的原油，才在最近涨至40多万手每天，跟小标普和欧洲美元这样的明星品种