中国大形势-第8部分

快捷操作: 按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页 按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页 按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部! 如果本书没有阅读完，想下次继续接着阅读，可使用上方 "收藏到我的浏览器" 功能 和 "加入书签" 功能！

法，1983年出售犹他矿业公司，股票价格立刻翻了一番。在通用历史上从未遭遇股票如此大幅升值，利用股票升值建立韦尔奇的通用帝国的思想，从那时候开始形成。

　　从1984年10亿美元并购小试牛刀，到1985年以亿美元一举收购NBC（美国广播公司），韦尔奇一路“疯狂并购”直到卸任。20年间，韦尔奇一共出售了350项业务，收购900项业务，总共花费1500亿美元，公司营业额从1981年的250亿美元，增加到1250亿美元。

　　通用终于变成什么都干的企业，韦尔奇上台之前，通用85％的业务是制造业，14％是制造业的服务业比如售后服务之类，金融只占了1％。韦尔奇下台的当年，通用的一半已变成金融服务业，制造业只占25％，另外25％是各种类型的服务业，包括电视台等。股价继续上升，但泡沫迟早要爆破。

　　低效率的金融业

　　韦尔奇20年间把金融业做得很大，把其它行业极力压缩，然而，最后大部分利润却来自被压缩的行业，他所极力鼓吹的金融业利润贡献却非常微薄。通用金融业的营业收入所占比例在20年间由1％增加到50％，但其利润贡献却只有25％。制造业的营业收入所占比例由85％下降到50％，却创造出整个集团75％的利润。制造业才是韦尔奇上台以前的通用核心竞争力。　在通用所进入的八个行业里，利润除以收入得出的单位收入里面，只有金融业在10％以下，其它行业都是两位数字。而其它七大行业都是韦尔奇不要的行业。

　　航空引擎、能源系统、电厂，这些东西都是在韦尔奇以前就有的最强项，20年以后都出问题了。韦尔奇把通用的一半变成金融公司，所有股民都得为此错误决策付出惨痛代价，市盈率会从48跌到15…20之间，这就是市场反省之后的结果。

　　韦尔奇卸任一年之后，通用股票价格由他卸任前2000年8月的60美元跌到2003年2月的24美元。而在2001年韦尔奇卸任的那一年，通用利润增长只有，是10年以来首次低于两位数的增长。

　　实际上从韦尔奇开始收购霍尼韦尔股价已经大跌。　韦尔奇退休已经不是激流勇退，因为市场开始反思了，韦尔奇带给通用股民的东西就是一堆泡沫。

　　后任者伊梅尔特继续韦尔奇的短视行为

　　伊梅尔特上台之后非常清楚通用电气的问题，但要完全改变韦尔奇的策略，把不好的行业全部卖掉或分拆上市，他不敢。你一卖市场就知道：原来韦尔奇20年都搞错了。对市场的冲击太大，一样业务也不敢卖，通用股票又在下跌，他该怎么办？最后他不得不完全模仿韦尔奇。伊梅尔特斥资　140　亿美元收购了维旺迪环球公司，投资　100　亿美元买下了英国的造影剂公司安玛西亚──这是通用电气公司有史以来开价最高的两项收购交易，伊梅尔特还在闲暇时期收购了两家有线电视频道、三家水处理公司、三家安全技术公司，以及安然公司的风力发电部门。　伊梅尔特收购的比例都和韦尔奇一模一样，30％金融，70％其它。但市场的反应却完全是相反的，韦尔奇在下台前几年收购了十个项目，其中有六个项目收购时股价是上升的。伊梅尔特从2001年到2003年底收购了17个项目，只有两个项目股价是上升的。

　　客观地说，伊梅尔特原本有足够的时间来让公司减轻对其金融部门的依赖。然而，他并没有这样做，以致到了金融危机期间，这家公司不得不向巴菲特去寻求30亿美元的紧急援助。毋庸赘言，在这样的当口，通用电气是什么条件都不得不接受的，他们股东的灾难便转化成了伯克希尔股东的财富。

　　2009年12月30日，通用汽车金融服务公司再次接受美国财政部38亿美元救助款，成为最新一个接受纳税人救助的大型金融机构。通用汽车金融服务公司本是从汽车制造业衍生出来、为消费者购车提供贷款等金融服务的企业，到后来却以住房抵押贷款为主业，最终把通用汽车的主业――制造业拖入了“毒资产”泥潭。

　　伊梅尔特的高薪也是通用的灾难　

　　当一切运转良好的时候，大企业的高管总是可以拿到近乎天文数字的薪酬，现金、股票以及期权。看上去，这种做法是非常正当的，因为他们为股东创造了价值。具体说来，伊梅尔特走进首席执行官办公室的时候，通用电气的股价是40美元左右，而后来只有区区16美元。即便将股息计算在内，股东们在他上任后损失额度也达到了40％左右。如果再考虑到通货膨胀的影响，股东们大约是亏了一半的样子。与此同时，这位现年五十四岁的董事长兼首席执行官却为自己发放了大约9000万美元的薪酬、现金以及退休金福利，如果计入股票、退休金福利以及其他种种，伊梅尔特之前两年的收获分别为1430万美元和930万美元。

　　自2001年接替韦尔奇以来，伊梅尔特已经总计收取了2820万美元的薪水，以及2860万美元的现金奖金，总计获取了5680万美元。当然，在这九年当中，他还得到了数量不菲的股票和期权。在所有这些现金收入之外，伊梅尔特还积累了3200万美元的退休金。这笔资金足够一位六十岁退休者在未来的年月中享受每个月19万2000美元的收益。

　　伊梅尔特为个人目的而使用公司的飞机一项，一年当中就让通用电气的股东付出了20万1335美元。截至去年2008年底，他已经通过股票、期权和所谓“业绩股票”积累了大约600万股股票。他当上首席执行官之后自己掏腰包的只有83万6000股。此外，伊梅尔特目前还有大约200万股未来五年之内履行的期权。

　　在企业界，似乎已经有了一个不成文的信条：若是股票价格上涨，则必定是因为高管个人聪明才智的贡献而若是股票价格下跌，则完全是股市的责任。

　　职业经理人的短视行为导致了通用的破产，而丰田也好不到哪里去，这家刚刚坐上世界汽车业第一把交椅的企业也发生了严重的质量和信誉危机，丰田的危机也与家族人才不济、对职业经理人过度依赖有关。

　　丰田危机源于职业经理人制度

　　丰田汽车创办人丰田佐吉从纺织业起家，他的儿子丰田喜一郎与他一起将汽车业作为丰田事业的新路向，并于1936年建立了丰田的第一条汽车生产线。丰田汽车由此开始了家族成员、职业经理人轮流执掌的循环。

　　上世纪40年代末，丰田汽车就经历了一次经营危机。其车辆因为质量问题卖不出去，这对以高周转率为主要生存策略的丰田来说实在是一项灾难，最后获得日本政府拯救，丰田家族却一度丧失了公司控制权。后来，丰田英二（丰田佐吉之侄）替丰田家族挽回了一些控制权，并从1981年起与丰田章一郎（丰田喜一郎之子）再度执掌丰田汽车。其后，丰田汽车未受任何经济不振的冲击，其优秀的生产方式及经营手法也日益为大家所欣赏。

　　及至90年代中期，由于丰田家族后人还年轻，不足以接棒，所以不得不聘用职业经理人。在丰田章一郎于1999年退休后，职业经理人奥田硕接替其董事长一职，张富士夫则出任总裁。其后，张富士夫替代奥田硕成为董事长，而渡边捷昭自2005年起担任公司总裁。在渡边捷昭的掌舵下，丰田汽车于2007/2008财年实现了创纪录的利润，又在2008年超越了通用汽车成为全球销量最大的车商。

　　职业经理人带领丰田汽车走进了盛世，可惜由于他们往往更注重短期利益，未能珍惜丰田讲究质量的特殊资产，又将公司推下谷底。急速的扩张牺牲了质量，终致丰田旗下8款自1999年后（都是职业经理人管理时期的开始）生产的汽车可能引致严重事故而被召回，其数量达780万辆之多，造成损失近20亿美元，丰田陷于质量信誉危机，“金字招牌”严重受损。加上受全球汽车业不景气打击，丰田在2008/2009财年录得创立以来首次赤字。故此，丰田家族第三代传人丰田章男（丰田章一郎之子）于2009年6月临危受命，接任公司总裁。在如今的召回事件中，丰田家族只持有2％的股权，丰田章男却要不断向公众道歉。

　　成也萧何，败也萧何，很多家族企业都遭遇过家族控股、管理上倚赖职业经理人却缺乏监督机制，以至家族财富受损、企业经营陷入困境。其实，职业经理人并不是现代企业模式的标志，要确保祖业得以延续，家族后代必须要肩负企业责任，不能过度依赖职业经理人。

　　而福特公司则是一个最好的反证，福特家族对公司仍然有着控制权，目前担任福特公司董事长兼CEO的比尔福特是创始人亨利福特的曾孙，是福特家族的第四代，在本次经济危机中，福特成为了三巨头中唯一没有接受政府援助的企业。

第一节　本章前言
讲到国际形势，读者您可能会想到军事战争、地缘政治、文明冲突等，这些都不重要，中国现在面临的最大国际形势就是中国能否走出一条适合自己的发展模式，中国在做，世界在看。上世纪七十年代及以前我们照搬苏联，八十年代我们学习新加坡，九十年代我们羡慕阿根廷，本世纪初我们又模仿美国，偶像相继倒下，我们在吸取他们的教训的同时，在本世纪的第二个十年一定要走出自己的模式。

　　前几年，中央电视台拍过一个大国崛起的纪录片，拍的确实挺好，但大国崛起都是至少100年前的事情，世界形势早就发生了太大的变化。研究大国崛起，还不如研究世界经济败局，这比研究大国崛起更有意义，也更有意思。而在近年的世界经济大败局中影响最大的应该是以阿根廷为代表的拉美经济败局，俄罗斯的经济转型败局、日本的经济泡沫破裂、亚洲四小虎经济败局和美国的华尔街金融危机。

　　这些经济败局，首先败的特别惨，这些经济体在发生经济危机后都一蹶不振，二是败得特别窝囊，比如阿根廷资源及其丰富，这个国家仅仅靠卖资源就可以过上富足的生活，可自己的资源却莫名其妙的成了国外资本家的。俄罗斯在苏联时期是那么的强大，而苏联解体后，俄罗斯长期找不到合适的发展道路，以碳排放量为例子，俄罗斯现在的碳排放量到现在还不如苏联时期。我们再看亚洲四小虎，这些国家刚刚上路，就被国际金融大鳄打劫了一下子，至少损失一千多亿美元，日本也是长期经济低迷，因此研究世界经济败局非常有意义。

　　本章就从这些内容展开。

第二节　世界经济五大败局之美国经济败局
迄今为止，美国经济已经被同一块石头绊倒了三次，这块石头就是高消费。美国摔的这三跤分别是上世纪二三十年代的经济大萧条，上世纪七十年代的经济滞涨以及本次的华尔街金融危机，这几次危机的形式虽然不太一样，但其实质是相同的。

　　1929年的经济危机

　　缝纫机是第一个进入美国家庭的工业革命产品，或说是第一个家庭“大件”，到1855年左右，一台缝纫机要65到150美元，而普通家庭的年收入才500美元左右。1856美国人推出了分销付款销售缝纫机的商业策略，　这么简单的想法执行之后，大获成功！这一大件开启了消费信贷的历史。

　　在私人轿车面世的初期，从1899至1909年间，每辆车的价格从1559美元上升到1719美元，而当时一般工人的年收入才800美元左右，1913年，旧金山成立了美国第一家汽车按揭贷款公司，专门向普通大众提供汽车消费贷款，买车者只需付四分之一的预付款，剩下的分期付。这个行业此后快速发展，1917年美国有几十家汽车按揭贷款公司，到1922年时有近一千家，到1925年则上升到近1700家，1919年，通用专门为其汽车的销售服务成立自己的汽车按揭贷款公司，。

　　而美国社会对负债消费的态度发生根本性转变，变得普遍认可。主要原因是，这年一位哥伦比亚大学教授出版了两卷研究著作《分期付款销售的经济学》，该著作为借贷消费正名。1927年后，分期付款消费不再是一件见不得人的事了，而是被社会广泛接受。

　　到1920年代末，借贷消费、“先买后付”已普及到美国各种耐用品、甚至非耐用品市场。像通用汽车那种靠“信贷促销”制胜的策略，在各个行业竞争中，被广泛使用，1910年，全美国的分期付款消费信贷总额只有5亿美元。到1929年已上升到70亿美元。到大萧条来临时美国70％左右的新汽车、85％的家具、75％的洗碗机、65％的吸尘器、75％的收放机都是靠分期付款卖出的。

　　信贷消费的危害，首先在于他大大透支家庭的消费能力，很多家庭的负债累累，这样也就将全社会的消费能力置于非常脆弱的境地，经济稍微有些波动，全社会的消费能力就会大幅减低，因此为经济危机埋下了隐患；其次信贷消费可以带来短期的经济繁荣，这时企业产能大幅扩张，但是这种消费并不能长期维持下去，一但消费减少，企业的产能过剩就马上暴露出来，因此上世纪的大萧条期间产能过剩是明显特征；再次是，信贷消费将金融机构推向了非常危险的地步，经济出现波动后很容易发生金融机构的倒闭，最后信贷消费占有了大量的储蓄，而这些储蓄本可以用于企业的投资，导致企业后劲不足，因此信贷消费是饮鸩止渴的经济发展方式。

　　上世纪70年代的经济滞涨

　　上世纪七十年代的经济滞涨时期，美国奉行凯恩斯主义的经济政策，凯恩斯主义的理论基础是需求不足理论，因此凯恩斯主义想方设法扩大需求，特别是扩大政府的需求，而政府需求可以分为两类，一是政府的投资需求，二是政府的消费需求，在罗斯福时代，政府实际上是在扩大消费需求，因此罗斯福时代经济发展也不是太好，而二战以后，美国开始了大规模修建高速公路，而高速公路属于投资，可以促进经济的发展，到了70年代，美国将政府将更多的钱用于与苏联进行军备竞赛，这实际上是扩大政府消费需求，这时也就走进了滞涨，因此我们可以做个简单的总结，那就是政府支出具有两面性，如果政府支出用于投资则可以促进经济的发展，如果政府支出用于消费则会对经济产生伤害，上世纪70年代的经济滞涨就是政府将太多的钱用到了“军事消费”上造成的。

　　华尔街金融危机

　　上世纪九十年代以来，美国的高消费就更加明显，房子越来越大，汽车越来越好。华尔街金融危机诱发因素是美国的次级房贷，买房本来就属于消费。

　　现在的美国可以说是个债务帝国，联邦、各州、企业、居民等都是债务累累，这些债务都是过度消费造成的，比如美国政府这些年没有什么大规模的基础设施建设，而且美国的福利支出也没有增加，反而削减了很多，可奇怪的是美国的联邦和州竟然欠了大量的债务，截至今日，美国国债规模约为12万亿美元，州政府和地方政府债约为4万亿美元。

　　除了政府外，民众也开始高消费，家庭和个人债约为15万亿美元。美国债务到底有多大？总量约55万亿美元，包括国债、州政府和地方政府债、公司债（金融公司和非金融公司）、家庭和个人债。据政府经济学家的预测，仅仅是这些国家债务所产生的利息，再加上社保、医保及其他福利所需要的开支，就将消耗美国政府截至2020年的联邦收入总额的80％。可见高消费对于美国经济的影响是长期的。

　　可见，美国的三